科创板亮点,尾盘涨速选股技巧

Q1:什么叫科创板

科创板通俗的来说就是在沪市设立的专门投资科技创新企业的股票板块,是专为科技型和创新型中小企业服务的板块,是上海建设多层次资本市场和支持创新型科技型企业的产物之一。

Q2:科创板重组审核规则正式落地,有哪些亮点?道科创怎么看?

科创企业够不到科创板的门槛?通过重组并购“曲线登场”或许是条新捷径。

8月23日,上交所发布《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则(征求意见稿)》(以下简称《重组审核规则》)的起草工作,并向市场公开征求意见。上交所表示,《重组审核规则》按照市场化、法制化的基本原则,强调发挥市场机制作用,积极稳妥进行制度创新,着力构建高效、透明、可预期的重大资产重组审核机制。

早在今年3月,证监会发布《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,其中指出,科创板并购重组由交易所统一审核,标的资产应当符合科创板定位,并与公司主营业务具有协同效应。而在《重组审核规则》落地后,科创板企业重组并购的计划可以“安排”起来了。

审核问询防止“忽悠式”重组

作为科创企业扩大规模、提高竞争力的重要手段,并购重组的制度设计在科创板市场上更是不可或缺的一环。

上交所介绍称,并购重组是科创公司持续提升质量、增强研发实力、保持商业竞争力的重要方式。《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》明确提出,科创板要建立高效的并购重组机制;科创公司并购重组由上交所审核,涉及发行股票的,实行注册制。

早在今年3月,证监会发布《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,其中指出,科创板并购重组由交易所统一审核,由交易所审核通过后报经证监会履行注册程序,审核标准等事项由交易所规定。

对于重组并购而言,此前资本市场“讲故事”、“画大饼”的套路令不少投资者心生反感,“忽悠式”、“跟风式”重组更是是有发生。而在科创板的市场上,在“问出一个好公司”之后,也要“问明一次好重组”。

就重组条件而言,《重组审核规则》显示,科创公司发行股份购买资产的股份发行条件适用《上市公司重大资产重组管理办法》有关规定;发行价格适用《重组特别规定》的有关规定,即不得低于市场参考价的80%。从严把握重组上市标准和程序,重组上市资产需要符合科创板定位,上市条件更加严格,与发行上市审核执行统一的审核标准,并需要通过上交所科创板股票上市委员会审核。

在审核方式和内容上,《重组审核规则》规定:上交所通过审核问询的方式,对并购重组是否符合法定条件、是否符合信息披露要求进行审核;并重点关注交易标的是否符合科创板定位、是否与科创公司主营业务具有协同效应,以及本次交易是否必要、资产定价是否合理公允、业绩承诺是否切实可行等事项。

以协同效应为例,《重组审核规则》指出,科创企业应当充分披露标的资产是否符合科创板定位,与科创公司主营业务是否具有协同效应。科创公司因本次交易而产生的超出单项资产收益的超额利益为协同效应,具体包括:

(一)增加定价权;

(二)降低成本;

(三)获取主营业务所需的关键技术、研发人员;

(四)加速产品迭代;

(五)产品或者服务能够进入新的市场;

(六)获得税收优惠;

(七)其他有利于主营业务发展的积极影响。

上交所介绍称,重组审核问询过程,既是帮助科创公司向投资者讲清说明重组方案的过程,也是从信息披露角度督促科创公司和相关方修正完善重组方案,震慑财务造假和利益输送,防范“忽悠式”“跟风式”重组等行为的过程。通过公开透明的审核问询及回复,可以充分发挥审核问询的监督矫正功能,将重组中存在的不当行为置于市场监督之下,向投资者充分提示风险,形成有效的市场约束。

“阳光审核”程序可预期

从审核程序上来看,科创企业发行股份购买资产的审核时间被限定为45天,公司回复总时限两个月。在审核时间基本确定的情况下,科创企业重组并购的时间更可预期,整体形成时间更短、预期更明确的审核制度安排。科创公司符合规定的重组方案,有望于1个月左右完成审核及注册程序。

《重组审核规则》中显示,上交所并购重组审核部门对科创公司并购重组申请进行审核,提出审核意见,并提交上交所审核联席会议审议。审核联席会议由上交所相关部门人员组成,对审核部门审核意见和科创公司重组方案进行审议并形成审议意见。

发行股份购买资产的审核时间限定为45天,科创公司申请发行股份购买资产的,回复审核问询的时间总计不得超过1个月;申请重组上市的,回复审核问询的时间总计不得超过3个月,审核中止等特殊情形的时间从中扣除。上交所审核通过的,将出具审核意见并报证监会履行注册程序。

另外,科创公司发行股份购买资产,不构成重大资产重组,且在符合“最近12个月内累计交易金额不超过人民币5亿元”、“最近12个月内累计发行的股份不超过本次交易前科创公司股份总数的5%且最近12个月内累计交易金额不超过人民币10亿元”任一条件之时,上交所在受理申请文件后,将提交审核联席会议审议。

上交所表示,在现有基础上,科创板并购重组进一步推进“阳光审核”,更加强调审核标准、程序的可预期性。一是规定重组审核时限,提高审核的可预期性;二是细化明确重组信息披露重点内容和具体要求,审核标准更加公开。三是向市场全程公开受理、审核问询、审核联席会议等审核进度,审核过程更加透明。

据悉,《重组审核规则》充分吸收了现有并购重组审核“分道制”“小额快速”等有益经验,进一步优化重组审核程序,提高审核效率。上交所介绍称,结合科创公司的日常信息披露和规范运作情况、中介机构执业质量,对于合规合理、信息披露充分的重组交易,以及符合“小额快速”标准的重组交易,将减少审核问询或直接提交审核联席会议审议。

不过,“阳光审核”、“简化审核”并不意味着对审核过程有所放松。注册制下,并购重组审核工作更加注重事前事中事后全过程监管。重组申请存在不符合法定条件、信息披露要求情形的,上交所将依法依规不予受理或终止审核;审核中发现异常情况的,将开展必要的核查、检查;重组相关方及有关人员涉嫌证券违法的,依法报告证监会查处。

上交所指出,通过事前事中事后全过程监管,从源头上提高科创板并购重组质量,并对不当行为、违法违规行为从严监管,形成监管震慑。

另外,电子化审核将在科创板重组并购市场上发挥重要作用。据上交所介绍,目前上交所正在加紧开发并购重组审核业务系统。该系统完成开发并投入使用后,重组审核将实现全程电子化审核问询、回复、沟通咨询等事项,全部通过该系统在线上完成,更加便利科创公司和相关方提交审核材料、回复审核问询、了解审核进度或进行审核沟通。

更加强调信息披露

在注册制下的重组审核,以信息披露为中心的制度取向将更加明确。

在《重组审核规则》中,规则明确要求:科创公司、交易对方及有关各方应当及时、公平地披露或者提供信息,保证所披露或者提供信息的真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

具体来看,《重组审核规则》分别对科创公司等重组参与方各自的信息披露义务进行规定,并明确相关信息披露主体应当从重组合规性、标的资产科创定位及协同效应、交易必要性、定价合理性、业绩承诺可行性等方面,充分披露信息并揭示风险。

科创企业资产重组需要向投资者披露哪些必要信息?具体而言,需至少包括以下事项:

(一)标的资产与科创公司主营业务的协同效应;

(二)交易方案的合规性、交易实施的必要性、交易安排的合理性、交易价格的公允性、业绩承诺和补偿的可实现性;

(三)标的资产的经营模式、行业特征、财务状况;

(四)本次交易和标的资产的潜在风险。

此外,与此前科创板中要求申请文件及问询回复具备“可读性”、“易于理解”一致,《重组审核规则》中也指出,相应信息披露内容除真实、准确、完整外,还应简明易懂,便于一般投资者阅读和理解。

上交所介绍称,加强以信息披露为中心,主要体现在两方面:

一方面是要坚持从投资者需求出发,从信息披露充分、一致、可理解的角度展开问询,督促科创公司、重组交易对方、财务顾问、证券服务机构等重组参与方,真实、准确、完整地披露信息。

另一方面,根据并购重组业务特点和以往存在的突出问题,要求科创公司和相关方重点披露重组交易是否具备商业实质、并购资产是否具有协同效应、交易价格是否公允、业绩补偿是否可行、交易设计是否损害科创公司和中小股东合法权益,并充分提示重组交易的潜在风险。

中介机构责任需压严压实

在科创企业上市过程中,保荐券商与会计师事务所、律师事务所等中介一同为科创企业保驾护航。而在重组并购的舞台上,对独立财务顾问的要求将进一步提升。

《重组审核规则》指出,独立财务顾问、证券服务机构及其相关人员,应当严格履行职责,对其所制作、出具文件的真实性、准确性和完整性承担相应法律责任。机构和相关人员应当对与其专业职责有关的业务事项履行特别注意义务,并承担相应法律责任。独立财务顾问、证券服务机构应当依法对信息披露进行核查把关。

持续督导期间,独立财务顾问应当就科创公司关于重组事项披露的信息是否真实、准确、完整,是否存在其他未披露重大风险,发表意见并披露。强化重组业绩承诺督导,督导职责需要履行至业绩承诺全部完成,持续督导期为交易实施完毕当年剩余时间以及其后一个完整会计年度。

此前,在部分科创板企业申报过程中,曾有保荐券商篡改申报文件数据等行为,为此遭遇来自监管部门的谴责批评乃至监管函。而对于重组并购而言,中介机构责任更需压严压实。

根据《重组审核规则》,独立财务顾问、证券服务机构及其相关人员未履行诚实守信、勤勉尽责义务,违反行业规范、业务规则,或者未依法履行尽职调查、报告和披露以及持续督导职责的,交易所可以视情节轻重对其单独或者合并采取下列监管措施或者纪律处分:

(一)口头警告;

(二)书面警示;

(三)监管谈话;

(四)通报批评;

(五)公开谴责;

(六)3个月至3年内不接受独立财务顾问、证券服务机构提交的申请文件或者信息披露文件;

(七)1年至3年内不接受独立财务顾问、证券服务机构相关人员签字的申请文件或者信息披露文件。

根据中证协统计的2019年上半年证券公司经营业绩数据,今年上半年共有39家券商开展并获得并购重组财务顾问业务净收入,其中仅中信建投、华泰联合、中信证券、中金公司4家净收入超过1亿元,业务资源仍向头部券商倾斜。

上交所表示,中介机构勤勉尽责,是实施注册制的重要基础,需要在重组审核中贯彻落实。压实中介机构责任,需要明确履职要求,建立与之匹配的责任追究机制。

一方面,强化独立财务顾问前端尽职调查职责,要求申报时同步交存工作底稿;另一方面,聚焦资产整合、有效控制、会计处理、合规运作、业绩补偿等并购重组实施中的多发、频发问题,从信息披露角度,充实细化独立财务顾问职责要求和惩戒机制,将持续督导责任落到实处。

Q3:科创板对企业有哪些好处?

(一)审核速度加快,审核时间更明确
根据2019年3月1日上交所发布的《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》,明确规定了拟申请上市企业从上交所受理到完成上市,整个审核周期将被缩短至3-6个月。首批过会的三家科创板企业从受理到过会平均用时仅65天,而主板从申请受理到完成上市,平均审核周期需要15个月左右,可见“科创板+注册制”的实行,大幅度缩短了企业上市审核周期,低成本高效率地完成IPO程序,免去企业上市长时间的排队和复杂流程。
(二)审核透明,全面落实公平、公正、公开
企业申请在科创板上市的文件一经受理,也将同步在上交所科创板股票发行上市审核系统上披露,即“受理即披露”。相较于主板只有在招股说明书中看到要求补充披露的信息及变化,“科创板+注册制”实行审核过程全披露,此举落实审核流程公开透明,提高公众对拟上市企业监管力度。
科创板发行上市审核中心独立于上交所其他部门,严格内控管理,落实“公平、公正、公开”原则,从申请到审核全流程电子化,保证全程“电子留痕”,一切审核及沟通工作要求在“阳光”下运行。
(三)科创板聚焦战略新兴产业,预期估值更匹配科创企业特征
科创板聚焦战略新兴产业,开放度更高,包容性更强,为符合国家战略新兴产业方向且各方面都处于较为领先地位的科技创新型企业提供坚实的资本基础。
科创板发行市盈率保持合理水平,为上市后带来上涨空间。由于允许亏损企业发行上市,科创板估值将突破传统的市盈率估值框架,区分行业和企业发展阶段,采取更加多元化的估值方法,从而更加匹配科创企业特征。
(四)注册制实行,直接融资便利性大幅提高
相较于目前主板实行的核准制,注册制下监管机构只对企业申报材料的合法合规性进行审核,加快了企业融资便利性,也为科创型企业快捷募集资金、快速推进科研成果资本化带来便利。
(五)股权激励条件范围放宽,激发企业活力
上交所发布的《上市规则》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》均设“股权激励”专章,优化现有股权激励制度,放宽股权激励范围,增强价格条款的灵活性等条件,为科创企业的发展提供更多方便有力的政策支持,帮助科创型企业更好地吸收凝聚人才。
“科创板+注册制”将产生非常深远的时代意义。设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力,增强市场包容性,强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。科创板的设立更是为我国科技型企业提供了一条全新的融资通道,通过利用政策和多方位因素,将资本导向和资本运作逻辑真正帮助中国科技创新型企业成长,用资本助力中国科创企业成长。

Q4:什么是科创板,科创板和创业板有什么区别?

科创板(Science and technologyinnovationboard)是指设立于上海证券交易所下的创业板,于2019年6月13日正式开板。 设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力、增强市场包容性、强化市场功能的一项资本市场重大改革举措,其特点是并不限制首次公开募股的定价,亦允许企业采取双重股权结构。

科创板与创业板的区别主要有以下三点:

【1】上市制度和条件不同

科创板旨在扶持科创型企业,为盈利和规模都在初创阶段的中小型科创公司提供更加方便的上市渠道,所以它不同于传统板块,它的上市制度为注册制,只要符合证监会设定的相关条件即可登录这个版块,无需审批。但创业板实行的是和主板一样的审核制,要求每年达到一定的盈利标准、资产规模,提交的材料需要经过证监会审批同意才可上市,相对来说较为严格。

【2】投资者门槛不同

科创板的投资者准入门槛较高,要求前20个交易日日均资产不低于人民币50万人民币,证券交易时间为2年以上。如果未达到条件的投资者只能通过公募基金的方式参与。而创业板则没有资金要求,首次开通只需要携带证件到柜台现场办理即可,如果交易年限在2年以下,T+5个交易日开,交易年限2年以上,T+2个交易日开通。

【3】交易规则不同

科创板上市的前5个交易日没有涨跌幅限制,之后为20%,沿用了T+1交易机制,但增设了盘后固定价格交易。创业板上市首日涨跌幅限制设为20%,次日起改为10%;科创板委托交易数量单笔不能低于200股,按1股单位递增,限价申报数量不可超过10万股,市价不可超过5万股。创业板的委托交易数量为100或者100的整数倍,单笔最大不可超过100万股。

Q5:科创板全规则正式落地!制度设计有亮点

【本期摘要】

重点推荐

科创板全规则正式落地!制度设计有亮点

科创板出炉,券商龙头有望受益


市场点评

市场点评:节前控制适中仓位,选股注重股质,逢低布局为主

宏观视点:在岸人民币兑美元午后站上6.71关口,日内涨近250点

家用电器行业:险资入市利好家电蓝筹,关注龙头公司估值修复


期货情报

金属能源:黄金287.75,涨0.52%;铜47670,涨0.38%;螺纹钢3635,涨0.08%;橡胶11470,跌1.12%;PVC指数6525,涨1.32%;郑醇2485,涨1.84%;沪铝13480,涨0.22%;沪镍97570,涨2.72%;焦炭2014.0,跌0.37%;焦煤1215.5,跌0.65%;铁矿587.0,涨5.29%;布伦特油61.58,涨0.62%。

农产品:豆油5778,跌0.34%;玉米1872,涨0.48%;棕榈油4808,跌0.50%;棉花15430,涨0.49%;郑麦2404,涨0.04%;白糖5003,跌0.32%;苹果10043,跌0.38%; 菜籽5453,涨4.36%。

汇率:欧元/美元1.15,涨0.42%;美元/人民币6.71,跌0.28%;美元/港元7.84,跌0.04%。


重点推荐

1、科创板全规则正式落地!制度设计有亮点

事件:1月30日,证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

点评:《实施意见》强调,在上交所新设科创板,坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。从证监会及交易所了解内容,从具体规定来看,在发行、退市和交易制度上的突破力度超出预期。发行制度方面,IPO门槛,有5套标准,包括市值、收入、净利润、研发投入、现金流。允许亏损企业上市,允许同股不同权。允许红筹公司发CDR上科创板。一定规模上市公司可分拆子公司在科创板上市。交易机制方面,上市前5日,不设涨跌幅,全部放开,第6日开始为20%。普通投资者参与条件,50万资金门槛,2年股票交易经验。公募基金会发行针对科创板的基金,普通投资者可以通过基金方式参与投资。允许沪港通、深港通投资者投资科创板。CDR相关基金可以参与科创板产略配售安排。退市机制,达到科创板退市指标的企业,将“一步到位”直接退市,不再作暂停上市、恢复上市的安排。建立保荐机构跟投制度:要求保荐机构以发行价认购一部分发行人的新股,并设置较长的锁定期,防止短期套利冲动。此外,科创板还对发行承销、信息披露、交易、并购重组、退市方面等基础性制度作出了全面完善。

(投资顾问 钟燕玲 注册投资顾问证书编号:S0260613020024)

 

2、科创板出炉,券商龙头有望受益

事件:证监会1月30日发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,根据科创企业的发展规律和特点,科创板在上市发行制度、交易制度、持续监管、退市制度等基础制度方面都有创新。

点评:科创板和注册制将给券商的投行业务带来机会,其中龙头券商将率先受益。在政策利好的刺激下,2019年市场环境相对2018年预计会有改善,成交活跃度有望提升,推动券商整体业绩改善和估值修复。行业“马太效应”加剧,强者恒强,集中度持续提升逻辑不变, 未来真成长的龙头标的仍将持续受到机构青睐。此外,股指期货及期权市场环境改善,自营衍生品业务有望回暖,龙头综合竞争力不断提升。随着资本市场改革政策持续推进,证券行业有望充分收益,边际呈现改善,板块处于历史估值低位且具有高beta属性,建议持续关注!建议投资者关注综合实力强、市场化程度高的龙头券商。

(投资顾问 钟燕玲 注册投资顾问证书编号:S0260613020024)


市场点评

1、市场点评:节前控制中仓位,选股注重股质,逢低布局为主

周三市场小幅下挫,业绩变脸引发个股加速杀跌。盘面观察,两市所有行业板块普跌,交运、百货、电信、信息技术类板块大幅下挫,两市合计77家跌停,截止收盘各大股指均表现不佳,由于业绩修正的公司,必须1月底前强行披露,业绩雷本周集中引爆,加之春节假期临近,对投资者风险偏好产生抑制。消息面银保监会鼓励保险公司增持股票,外资持续流入配置A股,大盘向下回踩空间也有限,行情或以震荡为主。操作上依旧要控制仓位,逢低配置低估值的绩优股。股市有风险,投资需谨慎。

(投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号:S02606611020066)

 

2、宏观视点:在岸人民币兑美元午后站上6.71关口,日内涨近250点

东方财富网30日讯,在岸人民币兑美元午后站上6.71关口,报6.7090,日内涨近250点。离岸人民币兑美元涨破6.73关口,日内涨约200点,创2018年7月18日以来新高。 分析人士认为,随着内外部不确定性的消减,人民币重走单边贬值老路的可能性不大,汇率双向波动特征将更加明显,弹性进一步增强,不仅“动起来”,还要“弹起来”。

(投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号:S02606611020066)

 

3、家用电器行业:险资入市利好家电蓝筹,关注龙头公司估值修复

险资入市或为家电蓝筹带来新增量资金:银保监会鼓励保险资金增持上市公司股票,拓宽专项产品投资范围、维护资本市场稳定。我们认为保险资金规模较大,推动险资加大投资于二级市场权益类股票,将带来较多增量资金入市。同时,险资具备长期资金属性,偏好价值投资、长期投资,在无风险利率下行、家电蓝筹个股预期分红率整体较高的情况下,我们预计未来资金有望持续流入家电蓝筹个股,或加速家电龙头的估值修复过程。

(投资顾问 古志雄 注册投资顾问证书编号:S02606611020066)

Q6:科创板的魅力体现在那几个方面?

科创板的魅力体现哪?几个方面?这也是杜元化素的